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　　智能算力与车载芯片被定位为核心增长方向，但财务数据揭示出巨大落差：2024年公司在AI领域收入仅为2.79万元，2025年前三季度增至227.30万元，占总营收比重几乎可以忽略；汽车电子全年收入8,550.97万元，占比不足3.34%。尽管公司称募投产品基于现有技术路径延伸，共用Fabless模式供应链并面向重叠客户群体推广，但低收入贡献率暴露出所谓“协同效应”尚未形成实际商业闭环。此次将8.43亿元投向车载芯片，在当前业务占比微弱、客户转化能力有限的前提下，实质上是以战略构想驱动资本投入，而非由市场需求牵引产能扩张。

　　三大募投项目均处于研发立项阶段，尚未进入量产或送样验证环节。公司披露智能算力项目正开展多相控制器与DrMOS架构设计，车载芯片完成传感、通信、MCU等产品线规划，工业项目启动工艺评估。截至2025年上半年，研发人员达756人，占员工总数68.35%，车载团队超150人，研发投入达2.82亿元，占营收比例接近19.28%。然而高投入并未带来盈利增长——同期净利润同比下滑40.21%，扣非净利润下降52.70%。技术研发投入持续攀升与盈利能力大幅萎缩并存，反映出从实验室成果到规模化商用的转化通道仍未打通，项目落地面临严峻挑战。

　　宣称将瞄准服务器ODM/OEM厂商、云服务商及整车厂与Tier1供应商推进商业化落地，并披露已进入安波福、德赛西威、经纬恒润、联电、科博达等头部Tier1供应链体系。但上述信息缺乏具体合作项目、订单金额或定点公告支撑，相较TI、ADI、英飞凌等国际巨头在车载与工业领域构建的系统级解决方案能力，南芯仍处于单点突破阶段。国内竞争对手如纳芯微、圣邦股份、思瑞浦也在加速切入同类赛道，市场竞争日趋白热化。车规认证周期长、客户粘性强，在三年建设期内若无法实现批量导入主流平台，后续替代难度极高，募投项目或将陷入“投入前置、回报滞后”的困局。